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如何看待2018年制造业投资的强势?

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-01-28  来源:冶金设备网  作者:admin  浏览次数:944

2018年在融资收缩的大环境下,制造业投资全年增速达9.5%,为2014年以来最高。如此亮眼的表现,可以说是各终端需求中最大的超预期。

然而,企业盈利预期悲观,新建项目积极性并不高,产能利用率仍处于低位、仍有空闲产能,公司现金流并不充裕,在这种情况下投资回暖更多来源于被动投资——也即在环保压力和设备老化下的设备改建和升级,而非基于需求的主动投资。被动投资拉动的投资回暖持续时间更短,难以在2019年持续。

需要关注制造业增速主要来源于主动投资还是被动投资,二者在持续性上有着很大不同。主动投资多是看好未来市场而新建或者扩建项目,通常增速回升的时间较长。比如2010-2011年,当时制造业新建项目与改建项目的增速,持续快于制造业投资整体增速。这轮制造业投资回暖持续了17个月,此后增速还在高位运行了7个月才明显回落。

而被动投资多是现有设备影响到了生产但又不看好未来市场,或者达不到新的环保标准等等,被动对现有厂房、设备等进行改建或者技术升级,持续时间一般比较短。2016年-2017年制造业投资短暂企稳是个典型的例子,新建和扩建项目投资增速从2016年的3.8%下降到2017年的2.9%,虽然同期改建和技改项目投资增速从6.7%回升到9.1%,但这轮制造业投资回暖最终只持续了7个月,反弹力度也很弱。

2018年制造业新建、扩建、改建与技改投资数据,按照往年惯例需要到2019年四季度才公布,我们难以根据官方数据来直接判断本轮制造业投资回暖是主动还是被动的,因此也难以据此预判投资回暖的持续时间。

换个角度考虑。民间投资在制造业投资中的比例接近九成,因此制造业企业具有高于平均水平的市场化程度。这一特征决定了,制造业企业在进行主动且持续的固定资产投资时,至少需要满足三方面条件:

一是对未来有良好的盈利预期,否则不会主动投资扩产;

二是现有产能已经得到比较充分的利用,否则可以先提高现有厂房、设备的使用效率,直到快制约生产时再去投资;

三是资金上有保障,无论是内源性的现金流累积还是外源性融资。

我们可以依据制造业企业当前是否符合这三个条件,来判断这一轮投资企稳回升,到底是由主动新建和扩建的项目,还是被动改建和技改的项目来驱动。

参考以往经验,被动性意味着制造业投资高景气周期难持续。目前制造业投资增速正接近顶部位置,2019年全年增速可能在5%左右,明显低于2018年的9.5%。


 
 
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